2025年把握地下管网建设、更新改造、智慧化运营的投融资机会

目录

一、超长期特别国债项目谋划与申报

二、中央预算内资金项目谋划与申报

三、地方专项债项目谋划与申报

四、其他：特许经营、Pre-Reits—Reits、智慧化运营及数据资产

附：地下管网建设管理、智慧化运营相关支持性政策梳理

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近期地下管网政策“暖风”频吹，但是政府及城投平台如何把握此次的政策红利争取资金？施工单位如何参与该类项目？现在强调数字化、智能化运营，这类项目后端运营又该怎么解决？

地下管网类项目具有一定的封闭性，该类资源根据项目类型的不同，通常掌握在住建、环境人居、水利等部门手中，涉及到供水的有的还绕不开水务集团、水厂等。地下管网类项目所占用的工程资金量也相对较大，当然也是不少央企总包单位的“心头好”（目前有一些民营施工单位可承接部分分包工程，根据获得的分包工程量的情况提供一部分资金认购项目资本金部分）。近几年由于各地政府“手头也不宽裕”，施工单位在地下管

网类项目中也沉淀了很多未收回的资金。近期多次会议中提到对地下管网类项目提供财政性资金的支持（如超长期特别国债、中央预算内资金等），如该类资金真的能申请下来，对于施工单位而言也是一种利好。因此，目前也有不少施工单位在积极协助地方政府相关部门谋划项目，争取政策红利。

我们在《“投资人+EPC+产业/O”“一揽子化债”全生命周期业务转型及闭环》、《策划、运营、测算先行逻辑下的政府及城投项目合作筛选》等文章中多次提到，在我们与地方城投平台合作主推的“投资人+EPC+O”业务中，如果我们要参与项目前期资本金部分的投资，则会采用“逆向思维”的方式，先落实该类项目后端建设资金是否已经有“眉目”，比如已经有政策性银行或者其他金融机构的融资意向、专项债或超长期特别国债等政策性资金已经“在路上”了等等。此外，我们目前还特别关注项目建成后未来运营的可行性及其落实。因此，如果需要我们参与地下管网、管廊类项目前期资本金部分的投资，我们会同步与专业从事地下管网检测与评估、修复（非开挖技术）、后端监测、智慧化建设及运营的合作企业充分沟通、策划，在经过充分的论证和测算后再进行投资。

地下管网包括城市范围内为满足生活、生产需要的给水、雨水、污水、再生水、天然气、热力、电力、通信等8大类市政公用管线。根据官方媒体的报道，截至2022年，全国城市的供水管道长度达110.30万公里，排水管道长度91.35万公里，天然气管道长度98.04万公里，供热管道长度49.34万公里。地下管网作为城市的“里子”工程，“小小”的地下管网却承载着“大大”的民生。

2024年2月16日，住建部提出未来每年改造10万公里以上地下管线。2024年12月5日，国务院发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》提出，“因地制宜对城镇供水、排水、供电、燃气、热力、消火栓、地下综合管廊等市政基础设施进行数字化改造升级和智能化管理”。这意味着，2024年已经进入地下管网智慧化建设、维修、运营的“新周期”，而2025年地下管网领域的“投资+EPC+O”也是我们重点关注的方向。

值得一提的是，不论是2024年10月8日，介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”发改委新闻发布会，还是2024年11月26日，中共中央办公厅国务院办公厅《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》以及国家发改委投资司、住建部城建司发布的《关于抓紧报送城市地下管网管廊及设施建设改造实施方案的通知》都明确了地下管网类项目可通过申请超长期特别国债、中央预算内资金、专项债（可结合城市更新项目申报）获取财政性、政策性资金的支持。此外，对满足要求的项目还可以按照115号文的要求与社会主体进行特许经营合作；符合条件的项目发行REITS产品；对智慧化运营产生的数据进行数据资产相关的合作与融资。

一、超长期特别国债项目谋划与申报

在超长期特别国债项目谋划与申报方面，由于各地超长期特别国债支持的具体领域存在一定的差别，对此，建议与属地发改部门进行沟通，获取相关超长期特别国债支持领域的相关信息和政策。

（备注：以上图片摘自《20240727交流会：政府、国企、城投的基建、城市更新、EOD等项目的策划、包装与融资暨投资机构、房企、施工单位的业务介入模式》），更多内容欢迎联系微信号：yanjiuhui-2）

二、中央预算内资金项目谋划与申报

中央预算内投资是政府利用财政预算内基本建设资金和纳入财政预算管理的基本建设资金进行的投资。每年底各地通过各级发改系统逐级上报的投资项目，经国家发展改革委批准后，在国家每年投资预算总盘子内分配安排。

按照“谁决策、谁投资、谁收益、谁承担风险”的原则。政府主要投资于公益性的非经营性的项目，对于可以通过市场机制可以配置完成的项目一般由企业投资（可以简单理解为社会市场主体一般“无利不起早”）。此外，还需要注意政府投资项目与政府投资行为存在差别：

三、地方专项债项目谋划与申报

我们在《市政基础设施项目（污水垃圾收集处理及供排水、供热、供气、地下管廊等）的策划、包装与融资》一文中对地下管网项目如何谋划申请专项债进行了详细的阐述。整体而言，在考虑到单纯的市政基础设施或生态环保项目存在收益的有限性问题，因此，在项目策划和包装方面一般都会将该类项目与城市更新/城中村改造、老旧小区改造、产业园区项目（有机固废协同处理环境园、静脉产业园）、成片开发、道路新建或改建、河道治理、地下空间开发、智慧城市建设（新基建）、清洁能源建设、无废城市建设等项目进行结合，以肥瘦搭配、综合谋划，或者是考虑往EOD/类EOD等方向谋划或包装等。

四、其他：特许经营、Pre-Reits—Reits、智慧化运营及数据资产

环保领域的污水处理、污水管网项目，城镇供水、供气、供热项目等市政领域项目以及智慧城市等新兴基础设施项目等均可按照115号文进行特许经营（更多内容欢迎参考《哪些项目可以通过“特许经营”模式融资》、《特许经营项目怎么配资？》等文章）。此外，我们在《“大资管”、“大运营”时代经营性不动产（商业、厂房、停车场等）盘活、运营思路》等文章中也反复强调当下已进入存量管理时代，对于满足条件，存在运营收益的地下管网类项目也可以考虑Pre-Reits—Reits方向的合作。

此外，通过对以数字贯穿地下管网类资产，进行智慧化运营及全生命周期进行管理，进一步打造智慧城市、巩固城市生命线，在为韧性城市赋能的同时，因此产生的数据在满足条件时也可以进行数据入表及后端的金融化、资产化操作。